医药股：医改背景下挖掘富矿 从三条主线投资

    据悉新医改方案很快将公布，市场预期方案实施有望促进医药业步入长期景气周期

 

    关系“你、我、他（她）”福祉的“新医改”，自然会毫无悬念地成为本届“两会”的一个热门词汇。而前日，两市近九成医药股出现上涨。

 

    卫生部副部长王国强前日接受媒体采访时透露，新医改方案不会提交全国人大审议，但会在征求群众意见的基础上加快搞好试点。市场预期，“新医改”的实施有望促进医药行业步入长期景气周期，申银万国分析师罗青鸟认为，今年可按“医改受益、产品涨价价格、融入全球产业链”三条主线投资医药板块。另外，还应关注具备技术优势的医药类上市公司和受益于新医改方案的中药类上市公司。

 

    行业转暖可支撑较高估值

 

    政策方面，主要基于到2020年我国将建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度；销售方面，主要基于医药市场容量扩大，因此，一些机构人士乐观地憧憬“医药业长期景气周期”的到来。

 

    卫生部副部长王国强前日透露，新医改方案很快就将公布，新方案将不会提交本届人大审议，新方案的关键点在于推动公立医院的改革，加大财政投入，真正体现其公益性。分析人士认为，尽管新医改方案的实施，将会导致药品价格下降，但药品销量的增长将抵销价格下降的影响，并成为推动制药企业业绩上升的重要推动力。

 

    来自医药零售终端的数据显示，人们的消费行为正在从医院就诊转变为社区购药、咨询，这将扩大医药市场的容量。因此，以内需为主导的医药行业将迎来长期景气周期。事实上，医药行业整体回暖迹象在2007年已经非常明显，今年医药行业持续向好是可期待的，这对该行业目前较高的估值水平起到支撑的作用。

 

    医药业或现超预期机会

 

    业内人士认为，今年医药行业有可能出现超预期的结构性机会。理由有三个：一是因卫生部等部门将加快新医改方案的试点工作，普药生产企业、药品零售批发商业企业将受惠于医改；从品种和类别来看，抗生素市场份额逐步降低的同时，心血管药、糖尿病药等市场份额在攀升。二是因成本上升，一些具有品牌优势、提价能力、垄断资源的企业能够通过涨价来转嫁成本。三是因原料药生产加速向我国转移，国内具备竞争优势的原料药企业，将加快融入国际产业链的过程，其成本转嫁能力和定价能力将提高。

 

    据此，申银万国分析师罗青鸟判断，今年医药板块值得全面投资，并指出了投资医药板块的三条主线：一是医改受益主线；二是产品价格提升主线；三是融入全球产业链主线。此外，新医改方案将充分发挥中医药的作用和简便价廉的优势，关注天士力、广州药业行情可能面临的机会。

 

    回避价值高估个股

 

    国家的政策是引导医药企业加大新药创制的力度，这是医药企业未来发展和业绩持续增长的坚实基础。如双鹭药业2007年实现每股收益1.09元。该公司利用其在基因工程方面的技术优势和平台优势，实现技术转让、咨询、服务收入1259万元；双鹭药业预计2008年将在肿瘤肝炎用药、免疫调节制剂、凝血系统药物、生殖健康领域会有产品申请或开展临床研究，该公司待批生产的8个潜力品种可能在今年为其业绩增长做出贡献。

 

    虽然医疗体制改革这一主题投资下孕育机会，但也应慎对其中的炒作风险。目前应回避医药股中近期涨幅较大、股价不具安全边际的品种。例如，尽管日前新和成公告其主导产品维生素E、维生素A分别提价120%和60%，浙江医药披露其维生素E销售价格较2007年9月份提高120%，2月份，新合成与浙江医药的涨幅分别为37.56%和46.72%，这两只股票去年前三季度的每股收益分别为8分钱和1分钱，其股价已对产品提价的利好做出了提前反映。

 

    再如，丽珠集团、健康元与千金药业等公司证券投资收益和公允价值变动收益占其净利润的比重均超过50%，扣除投资收益后，这些公司的主营业务贡献的利润对应目前股价，估值水平均较高。而关于证券投资，双鹭药业的做法值得参考，该公司将在2008年适时退出证券市场投资，今后将围绕主业以适度的上下游股权投资的方式在相关大健康产业链上实现更稳定、持久的投资收益，增加投资收益的含金量。 本报记者 何静

 

    ■操盘指引

 

    从三条主线投资

 

    一是医改受益主线，包括恒瑞医药、双鹤药业、国药股份、南京医药、复星医药、华兰生物、千金药业等；

 

    二是产品价格提升主线，包括东阿阿胶、片仔癀、江中药业等；

 

    三是融入全球产业链主线，包括海正药业、华海药业、科华生物等。

 

    建议重点关注海正药业、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份、科华生物、江中药业等。

 

    医药股投资组合

 

    结合今年大盘趋势依然建议超配医药股，在主题性投资基础上，获取波段性的收益。

 

    投资组合：化学制剂行业，推荐恒瑞医药、双鹤药业；原料药行业，推荐天药股份、海正药业；中药行业推荐天士力、中新药业和中恒集团、康美药业；医药商业推荐南京医药；生物制药推荐华兰生物和重庆啤酒。