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2013年医药投资策略:在机会与困惑中成长

news.PharmNet.com.cn 2012-12-18 广发证券 字号:放大 正常
  生意社12月18日讯 
  
  投资聚焦:趋利避害,下跌中布局还是不用担心需求:加速的老龄化和城镇化。
 
  变革进入深水区,我们重点研究了大家关心的“医保支付制度改革”及“医药分家”
 
  医保支付制度改革:(1)控费核心仍是以收定支,大部分地区力度不会太大;自费药也为医保控费的影响提供了缓冲垫;(2)改革的远期目标是DRGs,但前提是完善的医院信息管理系统和临床管理路径,中国还有很长的路要走;(3)从美国的经验看,相比需求而言,DRGs对医院用药增速影响并不明显
 
  公立医院改革:(1)从各国的经验看,直接医药分业难度极大,我们判断政府不会冒进;中国会分两步走:先零差率(先县级医院、再大医院),再逐步医药分家(5年以后);需要多个配套措施跟进。
 
  (2)从日本的经验看,短期对用药影响不明显
 
  中国的未来:谁能把握行业的脉搏?
 
  零售渠道:短期电商暂无太大威胁,但确实受到基层的侵蚀、媒介投放及人力成本不断上升,OTC企业逐步迎来并购良机;
 
  基层医疗渠道:政策倾斜带来的市场扩容,必定是国内企业战略布局的重点,基药目录独家品种、国产仿制药及中药注射剂的主战场;
 
  医院渠道:零差率不改变医院根本利益;政策框架内,医院利益诉求起重要作用;中国向全球用药靠拢的速度比较缓慢。3-5年内我们不担心辅助用药的生存空间,当然长期看好符合用药方向的大品种;
 
  2013年前瞻:稳定增长可期,个股分化难免
 
  总体判断:稳定增长可以预期,预计12/13年行业收入及税前利润增速在20%附近;
 
  个股分化:目前估值下跌空间有限,下跌中布局,趋利避害
 
  投资思路:多视角精选个股
 
  处方药子行业:谨慎看好,精选个股;大市值公司组合:天士力、华东医药、人福医药、双鹭药业、恒瑞医药、以岭药业;小市值公司组合:海思科、莱美药业
 
  OTC子行业:整体中性,只选好的和经营改善的;好的:同仁堂、云南白药、东阿阿胶、华润三九、香雪制药;经营改善的,但须把握好时点:仁和药业、江中药业
 
  器械子行业:谨慎看好,精选个股;新华医疗
 
  医疗服务子行业:看好,但标的有限,等待合理价格介入;通策医疗
 
  医药流通子行业:整体中性,精选个股;国药股份
 
  制剂转型及出口子行业:短期谨慎,精选个股,把握好时点;海正药业,海翔药业
 
  关注公立医院改革可能带来的结构性机会:可以跟踪;迪安诊断,和佳股份
 
  关注GMP认证可能带来的供给短缺机会:华润双鹤、科伦药业
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