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连锁药店强者恒强格局延续

www.PharmNet.com.cn 2017-11-13 医药经济报 字号:放大 正常
  医药网11月13日讯 近年来,“两票制”、仿制药一致性评价、药占比、药品零差率等政策的落地实施,给连锁药店带来了不同的机遇。本文将通过对相关数据的整理,一览连锁药店的发展变化。
 
  政策推动零售市场集中度提升
 
  2016年,我国药品零售市场规模为3679亿元,占整个药品销售的20%,同比增长9.5%。药品零售企业中,连锁药店占比46%,而其余的54%为单体药店。
 
  2016年以来,政策推动医药流通领域整治,过票企业和进货渠道不正规的药品受到冲击。“两票制”、营改增、94号文直接打击过票企业,90号文着力整治零售药店和诊所的进货渠道。政策变革推动药品零售市场集中度提升,通过整治,过票企业逐渐消亡,零散药店利润空间受挤压,连锁药店有机会获得更多的市场。
 
  另一方面,仿制药一致性评价执行后,由于其对资金和质量的要求,化药品规大幅减少。统计显示,化药占药品销售收入的43%,供选择的产品减少有利于渠道商集中,地方药店龙头可占当地零售市场的近20%。
 
 
  处方外流使医药零售市场扩容
 
  2015年国务院办公厅发布《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》,提到力争到2017年试点城市公立医院药占比(不含中药饮片)总体降到30%左右。在政策引导下,公立医院降低药占比,药品零加成推动处方外流,从而有利于药店和基层医疗机构在药品销售中占比提升。
 
  目前,药店已经逐渐与基层医疗机构区分了客户,药店企业通过增开DTP药房和院边药店,提升药师服务来和基层医院共同分享处方外流这块新增市场。
 
 
  药店跨区域扩张 并购价值凸显
 
  事实上,各地消费具有地域特点,异地扩张初期,并购当地企业可缩短地方采购的学习曲线,更快突破医保的地方保护。以老百姓为例,地采比重占到60%,集团总部统一采购仅占40%。
 
  而地方医保也更偏重本地药店企业,并购标的医保点数是中药加分项。因此,药店企业的并购行为有利于快速在某地级市形成规模优势,体现为在该区域的采购成本更有优势。例如一心堂在收入规模占比82%的心安区域,毛利率高于其他区域几个百分点。并购后随着区域规模优势的显现,可产生规模协同效应,被并购企业的经营效率提升,并购价值凸显。从益丰的上海公司可见,其从2012年开始并购,并购后收入和净利润增速处于较高水平,并且盈利能力得到很大提升。
 
 
  实体药店受网上药房冲击有限
 
  2010年开始,网购在社销总额中占比快速提升,网络购物快速发展。2016年,网上药店(主要指B2C电商模式,O2O实质仍是线下药店的销售,不在本文讨论之列)规模仅为36亿元,增速放缓。
 
  实体药店区别于网上药店的产品结构和消费群体,且网上药店的处方药销售资格和医保资质并未放开,实体药店的品类结构中应急用药、处方药、慢性病用药占到收入近70%~80%,电商对实体药店的影响有限。感冒、胃肠等生活应急用药以便利为最重要因素,B2C电商较药店在及时获得上并无优势;慢性病用药的主要群体是老年人,一来电商并无医保资质,二来老年人的购物习惯更倾向线下药店,处方药受政策限制,不能在电商销售。因此,考虑到网上药店送货的滞后性以及未放开处方药销售资格和医保资质,电商对实体药店的影响有限。
 
 
  两大上市公司优势各显
 
  益丰近几年增速明显快于整体零售行业平均增速,2016年公司收入达37.34亿元,归母净利润达2.24亿元。2011-2016年公司收入复合增速为25%,归母净利润复合增速为32%。目前,益丰药房业务覆盖全国40%的药品销售区域。益丰的社区中小店占比高,收入的80%以上是社区店贡献的,精细化经营优势凸显。
 
  同样,老百姓近几年增速明显快于整体零售行业平均增速,2016年公司收入达61亿元。2011-2016年公司收入复合增速为20%,归母净利润复合增速为24.6%。与益丰不同,老百姓药店业务布局全国,覆盖全国75%的药品销售区域。总体来看,老百姓战略布局稀缺的大店,通过一个大店带活若干个小店,大店为公司贡献50%以上收入。大店坪效高,存货周转快,利润率较低的品牌药占比较高。上市后,老百姓加快并购速度,并购可为2017年业绩带来20%以上的增长,收购子公司的少数股东权益以及并购地方的药店领先企业,为今明年业绩提供保障。
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