分拆上市、剥离出售、架构调整 全球TOP10药企调整逻辑是什么？

　　跨国药企正在完成新一轮调整和过渡。

 

　　赛诺菲将药物生产业务分支独立上市，诺华宣布多项架构调整，在近两年中全球TOP10药企几乎无一例外地进行了或大或小的调整。

 

　　这些调整背后的逻辑到底是什么？以及跨国药企们在关注哪些新的发展方向？

 

 

　　4月刚一到，MNC便有了新的战略动作。

 

　　首先是赛诺菲拆分原料药业务的动作即将告一段落。

 

　　赛诺菲发布公告称，法国证券市场监管机构AMF已批准其旗下原料药公司 EUROAPI的上市招股说明书，一旦获得股东大会通过，预计将于5月6日在巴黎泛欧交易所分拆上市。

 

　　根据公告，赛诺菲原股东将以每23股兑换1股的方式获得EUROAPI 58%的股份，法国政府投资基金Epic Bpifrance将以1.5亿欧元的价格获得12%，赛诺菲自身则继续保留30%的股份。

 

　　此次拆分由来已久，早在2年前赛诺菲便宣布了剥离原料药业务的计划。

 

　　2020年2月，赛诺菲宣布计划将欧洲的六个原料药生产基地合并，创建一家为第三方生产和销售活性药物成分的API公司，构成世界第二大API生产业务。

 

　　2021年1月，赛诺菲正式将这家专注于原料药的新公司命名为EUROAPI，任命荷兰制药商Centrient Pharmaceuticals的前首席执行官Karl Rotthier为CEO。

 

　　彼时赛诺菲便宣称，总部位于法国的新公司将雇用三千多名技术员工，并将成为规模最大的欧洲原料药公司，预计到2022年销售额将达到10亿欧元，并提到考虑让EUROAPI于2022年在巴黎泛欧交易所上市。

 

　　一旦上市成功，也宣告着为期两年多的拆分正式落下帷幕。

 

　　对于将原料药业务拆分，赛诺菲曾解释此举有助于缓解药物短缺的问题，并改善欧洲对亚洲地区特别是中国和印度原料药的过度依赖现状。

 

　　另一方面，拆分更是赛诺菲自身战略调整的需要。

 

　　在以胰岛素为代表的糖尿病业务陷入疲软之后，近年来赛诺菲一直在努力寻求新的产品作为业务增长点。根据2021年年报赛诺菲的Dupixent（度普利尤单抗）实现销售收入52.49亿欧元，同比增长52.7%。

 

　　2019年12月，赛诺菲首席执行官Paul Hudson就宣布了新的战略框架，把业务调整为特药（免疫、罕见病、血液、神经、肿瘤）、疫苗和普药（糖尿病、心血管和成熟药品）三个核心单元，并设立普药、特药和疫苗三个全球事业部，以及独立的消费者保健业务部门，将引领赛诺菲进入下一个周期。

 

　　除了架构调整，加大全新管线布局之外，拆分“瘦身”自然也是赛诺菲开源节流的重要手段。赛诺菲全球工业事务执行副总裁Philippe Luscan就在一份声明中坦言：“作为独立公司，新实体将具有敏捷性，并能够快速释放增长潜力，尤其是在市场正以6%的速度增长之际。”赛诺菲预计剥离EUROAPI后2022年的营业利润率将略有增加。

 

　　无独有偶，做出相似调整的还有诺华。

 

　　4月，诺华首席执行官Vas Narasimhan宣布，将启用一种全新的组织架构和运营模式以支持公司在未来十年实现创新、增长和生产力目标。

 

　　诺华宣布将把制药和肿瘤两大业务部门合并为一个创新药物部（IM，Innovative Medicines），并按照地理区域将其分为创建美国和国际两个独立的商业组织，各自独立运营、独立核算、全面负责所有治疗领域。

 

　　根据2021年财报，诺华全年销售收入达到516.26亿美元，同比增长6%，其中划分为诺华肿瘤和诺华制药两大业务单元的创新制药业务销售收入420亿美元，同比增长8%。

 

　　诺华认为此举将更好地提高专注度，增强竞争力并驱动协同增效，新模式将帮助诺华专注于心血管、血液、实体瘤、免疫学和神经科学等核心治疗领域。新的美国创新药部门将帮助其实现美国销售前五的目标，国际创新药部门则将保持和发展诺华在国际市场的领导地位。

 

　　除此之外，诺华还宣布整合策略、研发投资组合战略和商务拓展三个部门，成立新的战略和增长职能部门；合并原有的技术运营和客户与技术解决方案部门成立新的运营部门。财务、人事、合规、法务、传播等综合行政管理职能也都将在全球层面进行整合。

 

　　诺华表示随着新组织结构的引入预计到2024年将为其至少节省10亿美元的销售和管理费用。

 

　　对于拆分计划，诺华也早就提上日程。

 

　　2021年10月诺华公布三季报同时宣布考虑将以拆分或出售的方式剥离其仿制药业务部门山德士，并预计将在2022年内完成。此后瑞典殷拓集团和德国的Struengmann家族以及私募机构黑石集团和凯雷集团等都曾传出有意收购的消息。

 

 

　　跨国药企的拆分、重组、架构调整并非新鲜事物，需要重点关注的是变革后的逻辑以及新的发展方向。

 

　　2020年是一个关键节点，一个很重要的原因是疫情的爆发，改变了全球的市场环境，从而影响着跨国药企们的布局。几乎所有的药企均需要调整策略以渡过这段艰难时期，谁调整地好，谁就能多分得新蛋糕。

 

　　如果对全球药企10强做归纳，他们的模式无非以下五种：

 

　　第一是剥离非核心业务和部分传统成熟业务项目，整合分类分层并进行系统优化。比如GSK在2022年2月底正式宣布分拆旗下消费健康业务。过去七八年间，就有剥离消息传出，但迟迟并进行剥离。分拆时的消费健康业务在2021年销售额约为96亿英镑，CER同比增长4%。与此同期间，GSK制药部门营业额为177.29亿英镑，CER同比增长10%，其中新药和新特药100亿英镑，CER同比增长26%。

 

　　在GSK公司CEO的拆分计划中，专注于疫苗和特药的新GSK将集中于传染病、艾滋病、肿瘤学和免疫学，并将在2031年达到330亿英镑的销售额。除了不断加固已有管线，GSK还通过“买买买”进行各领域的管线拓展。首先在大热的mRNA领域，GSK的押注不只是新冠疫苗，还与CureVac宣布达成针对多达五种针对传染病病原体基于mRNA的疫苗和单克隆抗体的研发和商业化协议。GSK还在免疫和抗肿瘤领域花了重金布局，比如围绕TIGIT、CD96、PVRIG等靶点的合作。

 

　　第二是从全成本模式进行系统优化布局，包括销售、采购、研发、原料等，系统进行业务链条优化，提升模块化系统运作体系。

 

　　第三是加大针对高端领域创新产品线的技术并购和技术获取。几乎所有TOP10的跨国药企都在不惜重金的获取新技术管线，比如阿斯利康与第一三共达成的关于DS-8201的合作，过去在抗病毒领域一骑绝尘的吉利德尤为明显，无论是以210亿美元收购专注于开发ADC药物的Immunomedics，获得先进的ADC药物开发技术和管线，还是以近50亿美元收购FortySeven获得CD 47抗体等化合物。

 

　　第四是业务精简和针对管线进行顶层和各层级管理层优化重组，优化和精简人员。比如赛诺菲将欧洲的六个原料药生产基地合并成一个独立原料药公司，诺华将仿制药部门山德士进行精简最终决定剥离，对仿制药进行人才优化和成本精简。

 

　　第五是加大强强合作模式和资源互补，针对药企内部，采取向内而生的内生式“融资”模式，加大筹划力度和现金流业务。比如武田和夏尔的联合。

 

　　总结来看，前十的跨国药企纷纷剥离管线聚焦主业的原因不外乎这五种，而他们的新方向也显而易见，肿瘤免疫将成为下一个现金流，神经科学领域成为大家已经布局并期待发展的潜力领域，除此主流方向外，有很多药企也在关注罕见病疗法方向。这些布局均与现今的技术进展密切相关，譬如基因疗法主要应用于罕见病、遗传病领域。

 

　　当然跨国药企们在全球发生的调整在中国也有所显现。武田是很好的例子，武田在收购夏尔之后进行的系列剥离。近日，该公司将其消化领域的两条产品线——泮托拉唑钠肠溶片、富马酸伏诺拉生片合并，主要是应对市场环境，并不涉及过多的人员调整。合并产品线一般被视为药企压缩成本的常规动作。再比如阿斯利康中国的一系列架构调整也不外乎是精简成本、提高效率。