核心产品销量下滑，以岭药业应未雨绸缪！
在连翘等核心原料价格连续上涨的背景下，以岭药业通过一系列应对方案较好地控制了原料成本上涨带来的营收压力。2021年，以岭药业实现营收101.17亿元，同比增长15.19%，近五年营收复合增长率达到25%；净利润也创新高，实现13.44亿元，同比增长10.27%，近五年净利润复合增长率为26%。
图1：2016-2021年以岭药业核心销售数据（来源：公司年报）
一、疫情影响呼吸系统中成药销售额
米内网数据显示，近几年，中国城市零售药店终端呼吸系统中成药销售规模逐年上涨，2019年首次突破300亿元。2020年受新冠疫情影响，整体销售额下降7.88%。
图2：2016-2020年呼吸系统中成药销售情况（来源：米内网）
二、以岭专注呼吸系统中成药
从以岭药业的营业收入及营收占比数据分产品来看，在2020年大显身手的呼吸系统类产品未能在2021年再续佳绩。
呼吸系统类产品2021年营业收入为41.08亿元，同比回落3.48%，营收占比为40.60%；2020年营业收入42.56亿元，同比增加149.89%，营收占比为48.46%；2019年营业收入17.03亿元，营收占比为29.24%。
众所周知，以岭的拳头产品是连花清瘟胶囊，本期，天地云图中药产业大数据平台就从连花清瘟胶囊涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
三、连花清瘟胶囊核心成分
表1：连花清瘟胶囊核心成分
连花清瘟胶囊，清瘟解毒，宣肺泄热，用于治疗流行性感冒属热毒袭肺证，症见发热或高热，恶寒，肌肉酸痛，鼻塞流涕，咳嗽，头痛，咽干咽痛，舌偏红，苔黄或黄腻等。药品类型为OTC甲类、基本药物、医保工伤用药及内科用药。
四、连花清瘟胶囊原料涨跌情况
表2：连花清瘟胶囊原料涨跌情况（单位：元/公斤）
连花清瘟胶囊核心原料在2021年1月-2022年7月期间，上涨品种6个，占比47%，下跌品种5个，占比38%，持平品种2个，占比15%。
五、连花清瘟胶囊核心原料点评
连翘，山西等地陆续开始产新，鲜货行情上涨，市场受到产地价格上涨影响，关注商家增多，行情剧烈波动。目前市场青翘挥发油合格的货多要价在135元（公斤价，下同）左右；而市场新货仅少量上市，干度不够的货多要价在120元左右。
金银花，产地产新已基本结束，整体产量尚可，最近行情稳中有降，货源走动尚可。山东产地一级三级四级花交易畅快，一级花价格130元左右，三级花价格110元左右，四级花价格90-100元左右，绿货一级花价格140元左右。产地货源充足，行情短期内以稳为主。
麻黄草，进入销售淡季，产地市场走销一般，价格稳定。内蒙古产地现全草价格在12.5元，切好的饮片货价格在16.5元，麻黄根统货价格在16元。因经营该品种有资质要求，市场经营商家不多。
苦杏仁，临近产新，市场尚有一定库存待售，近期需求萎靡，货源整体走动缓慢，行情疲软运行。目前市场统货多要价在30-32元之间，商家关注产新产量情况。
板蓝根，市场处于淡季，整体需求量不大，虽然时有批量货源成交，总体行情表现依然平淡，价格相比前期没有变化。现统货价格在13-13.5元之间，短期内行情难有太大突破。
绵马贯众，去年行情上涨导致后期产量增加，近期市场库存充足，货源进入实销阶段，商家关注力度一般，行情与前期保持平稳，现市场绵马贯众统片价格在11-14元之间。
鱼腥草，去年行情较高，导致产量增加，行情下滑；今年受低价影响，农户采收积极性不高，但受可供货源充足影响，价格继续保持低迷。现市场鱼腥草野生货喊价在6元，预计短期内行情难有大的调整。
广藿香，产区已进入产新期，据传产地今年新货产量有减，但由于市场尚有陈货剩余，行情较为平稳。目前市场个子货多要价在10-11元，切好的货源价格在12元左右。相比去年29元的高价，行情已经下跌超过六成。
大黄，市场需求不旺，货源走动不快，商家整体关注度不高，价格与前期相比变化不大。目现市场马蹄大黄根据质量不一，要价多在25-29元之间，后市关注货源需求情况。
红景天，市场货源充足，目前为销售淡季，商家谨慎购买，货源走动不快，行情与前期保持平稳。现市场红景天带皮大花药厂货个子价格在44元，能切片货的价格在56元上下，切好的片多售价在70-75元之间。
六、原料评测结论
1、连花清瘟胶囊原料采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前连花清瘟胶囊原料从供应量压力上看，主要来自于连翘、红景天；而从质量压力上看，主要来自于连翘、红景天和鱼腥草。
2、广藿香行情下跌一定程度缓解了原料采购压力 广藿香2020年开年即因疫情导致价格飙升，当年生产大增，但库存消化殆尽；2020年产新后价格并没有一蹶不振。2021年生产继续扩张，库存积累，再 加上疫情基本对行情已经没有影响，所以价格随着2021年下半年的陆续产新而逐步下行，现已完全恢复到疫情前的价位。
3、受疫情影响短期内公司业绩将承压 年报显示，以岭药业感冒呼吸疾病领域的产品有连花清瘟胶囊/颗粒和连花清咳片。2021年受疫情散发，零售端感冒清热用药销售受限等因素影响，连花清瘟产品市场占有率由2020年的9.86%降至6.63%，下降3.23个百分点。
综上所述，从长线来看，呼吸系统用中成药前景看好，未来预计将保持快速增长，年增长率保持在两位数，米内网预测到2026年，我国呼吸系统疾病用中成药市场规模将突破千亿元。连花清瘟胶囊应用前景广阔，2020年4月，该药获批用于新冠肺炎常规治疗。2020年疫情期间，连花清瘟和连花清咳共计收入42.56亿元（主要由连花清瘟贡献），同比增长149.89%。
但随着国内新冠疫情进入常态化阶段，连花清瘟系列产品的销售量可能在2022年下半年进入下行通道。在这种态势下，一方面，企业必须根据市场变化合理调减产能，避免库存过大；另一方面，2022年连翘库存空虚，后市价格很可能继续维持高位运行，而红景天、甘草后市行情同样面临着上行压力。因此，建议以岭药业应继续加强信息监测和市场监控，合理调整原料库存量，及时规避原料供给不稳造成的成本不可控。
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