集采承压+汇率扰动，开立医疗Q1由盈转亏！
4 月 28 日晚，国产医疗设备龙头开立医疗（300633.SZ）发布 2026 年一季报。报告期内，公司实现营业收入 4.8 亿元，同比增长 11.79%；归母净利润与扣非归母净利润分别为 - 1160.94 万元、-1429 万元，同比均由盈转亏。经营活动现金流净额为 - 1.4 亿元，较去年同期 - 2.85 亿元大幅改善，增幅达 50.93%。
在随后的线上业绩说明会上，管理层明确，净利润转亏主受两大非经营性因素拖累：一是汇率波动产生约 2200 万元汇兑损失，二是计提约 1000 万元股权激励费用。剔除这两项影响，公司一季度实际业务净利润约 2100 万元。
管理层强调，一季度为医疗设备行业传统淡季，历来非利润核心贡献期。剔除汇兑因素后，对比调整后的同期数据，公司一季度利润增幅超 500%，业务经营基本面健康稳定。
开立医疗 2002 年成立，以彩超技术起家，现构建 “超声 + 内镜 + 微创外科 + 心血管介入” 的 “2+2” 产品矩阵，是国内超声市占率第二、国产消化内镜品牌第一的行业头部企业。
2024 年，国内医疗设备招采放缓、行业竞争加剧及集采政策影响，叠加公司研发与销售持续高投入，费用端承压，业绩结束此前高速增长态势，利润大幅下滑，股价同步走低。
面对行业低谷，公司一方面推出 S80/P80 超高端超声、4K iEndo 智慧内镜 HD-650 等高端产品抢占市场；另一方面严控成本、优化费用率。2025 年国内设备更新招采节奏加快，高端产品逐步放量，业绩显著回暖。
2025 年，公司实现营收 23.09 亿元，同比增长 14.65%；归母净利润 1.97 亿元，同比增长 38.54%。其中，超声业务收入 12.37 亿元，同比增长 4.52%；内镜业务作为核心增长引擎，收入首次突破 10 亿元，达 10.14 亿元，同比增长 27.42%。
不过，公司当前业绩仍高度依赖超声与内镜两大业务，合计占比超 97%，微创外科与心血管介入等新兴业务占比偏低，业务结构多元化仍需推进。
针对投资者关注的毛利率、渠道库存等问题，管理层回应称，超声板块毛利率仍受集采影响承压，内镜业务则因 HD-650 等高端产品占比提升，毛利率改善势头强劲。2026 年将持续优化产品结构、推进降本增效，推动整体毛利率稳步回升。
渠道库存方面，公司自 2025 年起持续推进去库存，坚持以中标数据为导向，强调 “渠道库存最终需依靠实际订单与装机消化”，该项工作仍将是 2026 年重点。
展望 2026 年，管理层认为超声市场在 2025 年 “爆发式” 增长后或面临回调，一季度行业超声设备中标量同比下降约 24%。但公司国内市占率小幅提升至 5.4%，国际市场收入同比增长 26%，表现亮眼。
内镜赛道前景更受期待，尽管一季度行业整体设备中标额下滑，但 HD-650 销售势头强劲，一季度中标数量已超去年全年。随着高端产品加速放量及市场教育投入加大，内镜业务市占率有望进一步提升。
管理层表示，2026 年是公司多产品线战略落地与成果收获的关键年，一季度稳健表现为全年战略推进奠定基础。未来将持续巩固超声高端优势、扩大内镜领先份额，推动微创外科、心血管介入业务加速放量，实现高质量增长。
【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神，医药网欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容，但要严格注明来源医药网；同时，我们倡导尊重与保护知识产权，如发现本站文章存在版权问题，烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等，发邮件至pharmnet@netsun.com，我们将第一时间核实、处理。
