研发投入大砍八成，海南海药创新转型落空

　　7 月 6 日晚间，海南海药（000566.SZ）再度披露股票交易异常波动公告，这是公司自 6 月 25 日起第三次发布同类风险提示公告。

　　公告显示，公司股票 7 月 2 日、3 日、6 日连续三日收盘涨幅偏离值累计超 20%，触及交易异常波动标准。二级市场行情方面，自 6 月 23 日启动上涨行情以来，短短 10 个交易日内公司累计涨幅高达 73%，期间斩获 6 个涨停板，成为短期市场热门题材个股。

　　但亮眼股价背后潜藏严峻基本面风险，公司在公告中明确提示风险：2026 年半年度报告尚在编制，经初步财务测算，上半年经营将出现亏损，期末净资产大概率转为负值。

　　公司同步对比行业估值警示投资者风险：截至 7 月 3 日收盘，医药制造业行业滚动市盈率 28.46 倍、市净率 2.63 倍；海南海药 2025 年净利润为负无有效市盈率，市净率高达 1791.10 倍，估值显著偏离行业合理区间，股价炒作缺乏业绩支撑，提醒投资者理性参与、谨慎避险。

　　净资产转负触发退市预警红线，退市风险高悬

　　按照深交所上市规则，若上市公司最近一个会计年度经审计净资产为负值，或追溯调整后净资产为负，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）。

　　本次海南海药预判半年报亏损或将造成净资产转负，意味着公司距离触发退市警示条件仅一步之遥。叠加公司多年持续亏损的经营底色，基本面持续恶化带来的退市压力持续放大。

　　经营持续低迷七年营收连降，累计亏损超 50 亿元

　　拉长经营周期看，海南海药业绩长期走弱，经营压力未见缓解。

　　营收端，2018 年公司营收达到 24.75 亿元峰值后，已连续七年逐年下滑；盈利端自 2017 年开始扣非净利润持续亏损，多年累计亏损总额突破 50 亿元。

　　2025 年公司亏损规模虽小幅收窄，但 2026 年一季度盈利状况进一步恶化：当期营业收入 1.68 亿元，同比下滑 18.60%；单季净亏损 7645.21 万元，亏损幅度同比扩大。

　　公司主营覆盖医药中间体、原料药、化药、现代中药，抗感染药物是收入核心板块。医保控费、药品集采、行业价格管控多重政策压力持续挤压产品利润空间，传统核心业务增长乏力。

　　创新战略落地落空，研发投入大幅缩水超八成

　　公司对外提出聚焦差异化创新、依靠创新药拉动增长的转型思路，但实际经营动作与之严重背离。

　　一方面，企业至今无 1 类创新药实现上市，核心创新赛道无落地成果；另一方面研发投入大幅缩减，2026 年一季度研发费用仅 281.06 万元，同比大幅下滑超 80%。研发投入断崖式下跌，直接削弱公司长期产品迭代与盈利能力修复的可能性，创新转型缺乏资金支撑。

　　公司治理乱象频发：实控人违规被罚、高管离职、多起诉讼缠身

　　除经营困境外，公司治理层面多重隐患集中暴露：

　　实控人历史违规处罚落地：原实际控制人刘悉承因非经营性资金占用违规，先后在 2024 年 4 月、9 月收到海南证监局、深交所监管处罚，历史资金管理问题凸显；

　　管理层频繁动荡：2026 年内公司董事会秘书、两名董事先后递交辞职报告，核心管理团队稳定性不足；

　　商事纠纷持续发酵：公司卷入多起买卖合同诉讼，与重庆金赛、重庆赛诺存在法律纠纷，诉讼或进一步产生资产、资金损失，加重经营负担。

　　市场总结：题材炒作脱离基本面，多重风险需高度警惕

　　短期资金炒作推升海南海药股价大幅上涨，但公司存在半年报预亏、净资产或将转负、退市风险、长期连续亏损、研发停滞、治理缺陷、法律诉讼等多重利空因素。

　　业内人士提示，个股短期行情完全由资金博弈驱动，基本面未出现实质性改善信号，高估值叠加持续亏损，投资者需警惕股价大幅回调风险，规避退市相关投资风险。