恒瑞HRS-1596海外授权诺和诺德，最高交易26亿美元

　　减重药赛道持续火热，BD 授权交易接连落地。恒瑞医药（600276.SH）晚间发布公告，公司与诺和诺德就 HRS-1596 达成许可协议。诺和诺德将获得该产品在中国大陆、香港、澳门、台湾地区以外的全球独家开发、生产与商业化权益。根据协议，诺和诺德支付 3 亿美元首付款，叠加最高 23 亿美元的开发、注册及商业化里程碑款项，这笔交易潜在总金额最高可达 26 亿美元。

 

　　HRS-1596 是恒瑞自主研发的 GLP-1/GIP 双受体激动剂，通过抑制食欲、促进胰岛素分泌、提升胰岛素敏感性等多重机制实现减重与血糖调控，具备用于肥胖症、2 型糖尿病及其他代谢疾病的潜力，有望实现每周一次口服给药。

 

　　受该重大合作消息提振，恒瑞医药 A、H 股午后同步拉升。H 股盘中一度涨幅超 5%，最高触及 47.50 港元 / 股，收盘报 45.60 港元，上涨 1.88%；A 股收盘 45.62 元，涨幅 2.59%。

 

 

　　近年恒瑞医药创新药出海 BD 交易持续落地。2025 年 7 月，恒瑞与 GSK 达成合作，将临床阶段 PDE3/4 抑制剂 HRS-9821 大中华区以外权益授权 GSK，同时恒瑞可主导最多 11 个早期项目完成含海外受试者的 I 期临床，GSK 拥有独家选择权，该交易首付款 5 亿美元，潜在总额约 120 亿美元。

 

　　2026 年 5 月，恒瑞与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，共同推进 13 款肿瘤、血液、免疫领域早期管线。BMS 支付最高 9.5 亿美元首付款及近期付款，潜在交易总额约 152 亿美元。

 

　　从连续几笔交易可见，恒瑞 BD 策略持续向早期研发端口前移，模式由单一项目 License-out，逐步升级为多项目资产包联合开发。

 

 

　　作为本次交易受让方，诺和诺德近期持续布局减重与代谢创新管线。9 月 24 日，诺和诺德与瑞典药物递送企业 Nanexa 签署全球许可合作协议，交易潜在价值最高 11.65 亿欧元。诺和获得 Nanexa 原子层沉积 PharmaShell 长效递送平台全球独家许可，双方计划开发最多 5 个长效注射项目，覆盖肥胖、2 型糖尿病、心血管代谢疾病，目标实现每月甚至每季度一次给药。

 

　　当前全球减重药赛道竞争，已经从单纯比拼减重效果，延伸至口服化、多靶点、长效化、给药便捷性等维度。诺和诺德一周内接连拿下恒瑞口服双靶点分子与 Nanexa 长效递送平台，体现其对下一代减重药物技术路线的重点布局。

 

 

　　密集管线收购背后，是诺和诺德面临的激烈行业竞争。一方面，礼来替尔泊肽持续冲击王牌产品司美格鲁肽的市场空间，LSEG 数据预计，2026 年替尔泊肽销售额将比司美格鲁肽高出 70 亿美元以上；另一方面，司美格鲁肽核心专利将在未来数年陆续到期。诺和诺德股价较历史高点下跌超 70%，市场对其后续增长、管线接续能力存在担忧。

 

　　9 月 21 日，诺和诺德提出目标，计划 2030 年前推出 5 款以上 “超级重磅炸弹” 产品，2035 年管线销售额突破 1500 亿丹麦克朗，但该消息公布当日股价一度大跌约 9%，反映市场疑虑。本次 Nanexa、恒瑞两笔交易能否重塑市场对诺和诺德增长预期，仍有待后续临床数据验证。

 

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