三星生物重金收购 PolyPeptide，韩国生物医药最大并购将至

　　10 月 13 日，韩国三星生物（Samsung Biologics）披露对瑞士多肽 CDMO 企业 PolyPeptide 集团要约收购的初步中期结果。本次收购由三星生物专为本次交易设立的瑞士特殊目的子公司 Samsung Peptide 实施，有望刷新韩国生物医药行业并购规模纪录。

 

 

　　本次要约收购报价为每股 44.31 瑞郎。PolyPeptide 合计已发行股份 3301.64 万股，其中约 2901.44 万股完成应约，接纳比例达到 87.88%，大幅超过交易生效要求的 66.7% 最低门槛。原第一大股东 Draupnir Holding 所持 1837.5 万股全部接受本次要约。

 

　　本次交易对价 14.6 亿瑞郎，折合人民币约 117.87 亿元，超越 2022 年 SD Biosensor 收购美国 Meridian Bioscience 的 114.04 亿元交易，成为韩国生物医药行业有史以来规模最大并购案。

 

　　三星生物目标拿下 PolyPeptide 集团 100% 股权，目前仍需等待要约结果最终确认，并完成欧洲、印度、澳大利亚、巴西等多国监管机构审批。公司计划在 10 月 19 日至 30 日开启新一轮要约收购。

 

 

　　本次重金收购，核心目的是补齐三星生物在多肽药物领域的生产能力。PolyPeptide 是全球多肽原料药 CDMO 龙头，在 5 个国家布局 6 座 GMP 生产基地，能够为全球药企提供从临床早期开发到商业化量产一站式多肽药物生产服务。

 

　　三星生物现有业务集中在抗体、mRNA、ADC 领域，本次收购完成后，业务版图将拓展至高增长多肽赛道，实现产品管线多元化，夯实中长期增长动能。

 

　　多肽药物由 10–50 个氨基酸构成，分子量介于 1–5kDa，被视为小分子与生物大分子之间的 “黄金赛道”。多肽药物可靶向不少传统小分子难以作用的 “不可成药” 靶点，免疫原性更低，GLP-1 减重降糖药就是最典型代表，兼具大分子药物高靶向性，同时便于化学修饰实现长效化改造。

 

　　GLP-1 产品持续刷新全球药品销售纪录。2025 年司美格鲁肽销售额一度登顶全球 “药王”；礼来替尔泊肽凭借减重优势，全年销售额达 365.07 亿美元，成为当年全球销量最高药品。口服 GLP-1 陆续获批，持续拉动上游多肽原料药需求，带动多肽 CDMO 行业景气上行。

 

　　从 PolyPeptide 自身经营数据看，上半年实现营收 2.366 亿欧元，同比增长 41.6%；其中代谢类（含 GLP-1）收入 1.617 亿欧元，增幅 72.6%，占总营收比重提升至 68%，GLP-1 相关业务已经成为公司核心增长引擎。

 

 

　　机构看好肥胖、糖尿病等慢病市场长期空间。摩根士丹利预测，2035 年全球肥胖症药物市场规模有望达到 1500 亿美元。伴随减重药物需求持续释放，上游多肽原料药研发与生产订单同步扩张。

 

　　国泰海通证券分析，过去多肽药物受制于制造成本高、体内半衰期短，商业化品种有限。随着分子设计、药物递送技术突破，多肽成药性瓶颈被打破，叠加慢病市场需求爆发，2024-2025 年全球多肽疗法市场规模突破 1300 亿美元，年复合增速约 10%。国内多肽 CDMO 赛道同样具备高成长潜力，机构预测，2028 年国内多肽 CDMO 市场规模可达 134 亿元，2033 年有望增至 356 亿元。

 

　　当前全球多肽 CDMO 行业进入集中扩产周期，海内外企业纷纷加码产能建设，重点打造从临床前到商业化量产的全链条一站式服务能力。

 

　　中银证券 CXO 行业观点指出，多肽、寡核酸、ADC、大分子等新业务，正成为 CDMO 企业增长核心驱动力，行业在手订单充足，业绩兑现确定性较强。